铝价逆天了 一个月暴涨近2000元,预测年底铝价Z高或达20000!
今年,铝价走势让很多人大跌眼镜,也让很多投资者出现误判。沪铝从11265反弹至8月份Z高14705,反弹时间在二、三季度,这波反弹很多投资者都能够做出比较准确的预判。但是10月份以来,沪铝从13510反弹至当前16000以上,反弹的强度和速度,则是出乎了大家的意料。进入11月,传统的消费淡季并未对铝价造成压力,沪铝主力合约突破16000元/吨一线,Z高攀升至16765元/吨,创三年新高,一个月累计涨幅16.7%。
图1:沪铝主力11月走势分析
受沪铝上涨带动,11月华东现货铝亦跟随上涨,月初从15000附近攀升至17000,一个月累计上涨1940元/吨,涨幅13.3%。是什么原因推动了本轮铝价的上扬?
图2:华东现货铝11月走势分析
基本面强劲需求旺盛
从供应上看,2020年,电解铝产量一直处于高位,即使在疫情期价,电解铝产量只有在5月份出现下降0.1%,其它月份都是大幅增长,10月份产量320万吨,增速达到9.7%,已经连续5个月产量稳定在300万吨之上的水平,而且产量逐月抬升,产能释放明显。
图4:国内电解铝产量 (资料来源:WIND南华研究)
在产量不断创新高的背景下,电解铝库存则是不升反降。从国内电解铝库存来看,3月份,由于疫情影响,库存不断累积,达到年内Z高164万吨,之后快速下滑,7月份,库存Z低为65万吨。7月份至11月份期间,库存也没有出现累计,截止11月26日,库存为59.1万吨,处于近几年较低水平。从LME来看,三月份至7月份,伦铝库存由历史极低的97万吨增加至165万吨,之后再次下滑,当前库存不到140万吨,相对于13年伦敦铝库存540万吨的高位,则是非常之低了。
铝都去了哪儿?
二三月份,受疫情影响,固定资产投资完成额同比大幅下滑,市场处于一片恐慌之中,原铝价格也大幅下挫,疫情期间的封城措施使得市场认为后期固定资产投资额度可能难于完成。但是,从后期市场运行来看,至6月份,固定资产投资完成额就已经转正,扭转了市场预期,之后每个月不断攀升,截至10月份,固定资产投资额同比已经增长6.34%,这对于封锁了较长时间的年度投资来说,增速已经非常可观。同时,固定资产投资额度的正增长,也稳定了市场基本盘消费。
图6:固定资产投资完成额及同比 (资料来源:WIND南华研究)
基本盘消费有助于稳定价格,而边际消费增量则是助推铝价不断创出新高的催化剂。中国率先控制住疫情,在中国全面复产之际,国外疫情则是继续肆虐。从而出现中国生产全面复苏,消费缓慢复苏,而国外则是消费全面复苏,生产缓慢复苏的局面。受此影响,中国成为Z主要的制造业产品出口国,部分产品产量不降反增,增加了原铝的消耗量。
以发动机为例,2018年,国内发动机产量大幅下滑,部分月份同比下降超过两位数;2019年,上半年延续了下滑的势头,下半年逐渐转正;2020年,只有三月份由于疫情影响,同比下滑,其它月份同比都是增长,有五个月份的增长超过两位数,6月份增长甚至达到37.73%。发动机主要是以铝为主,发动机产量的增长也表明用铝需求的增长。
然而,相比于发动机的增长,国内汽车产量同比则是略低于2019年的,增加的产量主要是用于出口。
从汽车发动机出口和汽车车身挂件出口值看,2019年,全年汽车发动机出口值同比都是大幅下滑,其中有四个月同比下滑超过50%,同时汽车车身挂架出口值同比也是大幅下滑。进入2020年之后,三月份延续了之前的下滑势头,但是从7月份开始,同比就大幅飙升,8月份汽车发动机出口交货值同比增长68.78%,汽车车身挂件出口值同比增长20.44%。这些数据很好的反映了国内生产出口国外进行消费的现实。
图8:汽车发动机等出口同比 (资料来源:WIND南华研究)
预测年底铝价Z高或达20000
展望12月,虽然新建产能继续投产,但供应缺口仍然存在,加上库存有望继续下降,多重利好将支撑铝价维持高位,不排除铝价有继续突破的可能性,17000或不是高点。
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